FPC即柔性PCB，簡(jiǎn)稱軟板。它是以聚酰亞胺或聚酯薄膜為基材制成的可撓性PCB，與傳統(tǒng)PCB硬板相比，具有生產(chǎn)效率高、配線密度高、重量輕、厚度薄、可折疊彎曲、可三維布線等**優(yōu)勢(shì)，更加符合下游電子行業(yè)智能化、便攜化、輕薄化趨勢(shì)要求，可廣泛應(yīng)用于航天、**、移動(dòng)通訊、筆記本電腦、計(jì)算機(jī)外設(shè)、PDA、數(shù)字相機(jī)等領(lǐng)域或產(chǎn)品上，是近年來(lái)PCB行業(yè)各細(xì)分產(chǎn)品中增速*快的品類(lèi)。

FPC產(chǎn)業(yè)鏈上游主要原材料包括撓性覆銅板（FCCL）、覆蓋膜、元器件、屏蔽膜、膠紙、鋼片、電鍍添加劑、干膜等八大類(lèi)，其中FCCL的板材膜常見(jiàn)的有聚酰亞胺膜（PI）、聚酯（PET）、聚萘二甲酸乙二醇酯（PEN）、液晶顯示屏高聚物（LCP）等高分子材料塑料薄膜；中游為FPC制造；下游為各類(lèi)應(yīng)用，包括顯示/觸控模組，指紋識(shí)別模組、攝像頭模組等，*終應(yīng)用包括消費(fèi)電子、通訊設(shè)備、汽車(chē)電子、工控醫(yī)療、航空航天等領(lǐng)域。

2021年全球FPC市場(chǎng)規(guī)模為182億美元，預(yù)計(jì)2025年將達(dá)到287億美元，年均復(fù)合增速12.06%。從競(jìng)爭(zhēng)格局上看，2019年全球Top3 FPC廠商分別為旗勝、鵬鼎和住友，共計(jì)占據(jù)FPC市場(chǎng)60.5%的份額，市場(chǎng)集中度較高。近年來(lái)，隨著下游終端產(chǎn)品更新?lián)Q代加速及其品牌集中度日益提高，對(duì)FPC廠商大批量生產(chǎn)能力和技術(shù)研發(fā)能力提出了更高的要求，頭部FPC廠商憑借已有的技術(shù)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，積極進(jìn)行技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)能擴(kuò)充，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收規(guī)模的新一輪擴(kuò)張，通過(guò)筑高行業(yè)壁壘，鞏固競(jìng)爭(zhēng)中的優(yōu)勢(shì)地位，進(jìn)一步提高了行業(yè)市場(chǎng)集中度。

資金及客戶渠道構(gòu)成FPC行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻

隨著FPC行業(yè)形成寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局，對(duì)于FPC新進(jìn)企業(yè)而言，資金及客戶準(zhǔn)入門(mén)檻拔高。以資金準(zhǔn)入門(mén)檻來(lái)看，F(xiàn)PC行業(yè)作為資本密集型行業(yè)，前期投入和持續(xù)經(jīng)營(yíng)對(duì)企業(yè)資金實(shí)力的要求較高，當(dāng)前新建一條年產(chǎn)能百萬(wàn)平方米以上的PCB生產(chǎn)線至少需投入數(shù)億元；同時(shí)，為保持產(chǎn)品的持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力，廠商還必須不斷對(duì)生產(chǎn)設(shè)備及工藝進(jìn)行升級(jí)改造，并保持較高的研發(fā)投入，以緊跟行業(yè)更迭步伐；此外，F(xiàn)PC制造商還需要在下游客戶的生產(chǎn)集中地區(qū)建廠布局以保持其快速供貨和交付能力。從客戶準(zhǔn)入門(mén)檻來(lái)看，電子產(chǎn)品制造商選擇FPC供應(yīng)商時(shí)，一般需經(jīng)過(guò)1-3季度長(zhǎng)時(shí)間的嚴(yán)格認(rèn)證考核，并且雙方在形成合作關(guān)系的基礎(chǔ)上，也是采用逐步加大訂單及供應(yīng)量的方式進(jìn)行合作。此外，一旦形成長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，不會(huì)輕易啟用新的FPC供應(yīng)商，從而形成較高的客戶認(rèn)可壁壘。

技術(shù)演進(jìn)拉開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

在下游消費(fèi)類(lèi)電子產(chǎn)品不斷進(jìn)行技術(shù)升級(jí)，往更輕薄化、智能化方向發(fā)展的背景下，F(xiàn)PC廠商需要不斷進(jìn)行技術(shù)改進(jìn)突破以適應(yīng)下游需求的發(fā)展。當(dāng)前，行業(yè)**廠商也不斷地進(jìn)行技術(shù)研發(fā)以拉開(kāi)與其他廠商競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。以FPC**廠商鵬鼎控股為例，鵬鼎控股于1999年4月成立，并于2018年9月在深圳證券交易所上市。公司主營(yíng)各類(lèi)PCB的設(shè)計(jì)、研發(fā)、制造與銷(xiāo)售，自成立起公司不斷進(jìn)行技術(shù)升級(jí)拉升其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，當(dāng)前其PCB產(chǎn)品*小孔徑/*小線寬可達(dá)0.025mm/0.025mm，在更高階制程要求的下一代PCB產(chǎn)品SLP也已具備量產(chǎn)能力，在高密度、薄型化、高頻高速、高階任意層等研發(fā)方向上也進(jìn)行了深入布局，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期發(fā)展，其技術(shù)已逐漸臻至業(yè)內(nèi)**水平，奠定了其**廠商的優(yōu)勢(shì)地位。根據(jù)Prismark 2018年-2022年以營(yíng)收計(jì)算的全球PCB企業(yè)排名，鵬鼎控股2017年-2021年連續(xù)五年位列全球*大PCB生產(chǎn)企業(yè)。

從研發(fā)投入情況來(lái)看，2017-2021年鵬鼎控股研發(fā)投入從10.22億元增長(zhǎng)至15.72億元，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比重保持在4%以上。2021年研發(fā)人員數(shù)量為5170人，在員工總數(shù)的占比為13%。2021年在超長(zhǎng)異形互連技術(shù)、5G毫米波仿真測(cè)試技術(shù)產(chǎn)業(yè)化、高壽命高密度動(dòng)態(tài)彎折技術(shù)開(kāi)發(fā)等方面研發(fā)成果取得突破。鵬鼎控股的累計(jì)**數(shù)量從2017年的544件增長(zhǎng)至2021年的896件，其中中國(guó)大陸地區(qū)403項(xiàng)，中國(guó)**地區(qū)334項(xiàng)，美國(guó)159項(xiàng)，91%為發(fā)明**。以鵬鼎控股為首的業(yè)內(nèi)廠商不斷加強(qiáng)研發(fā)投入以鞏固其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

FPC規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步強(qiáng)化壁壘

FPC產(chǎn)品毛利率偏低，廠商需要不斷提升規(guī)模強(qiáng)化其行業(yè)壁壘。從**FPC廠商鵬鼎控股、臺(tái)郡科技（臺(tái)股）、東山精密、弘信電子、奕東電子經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，其2021年毛利率分別為20.39%、17.80%、14.67%、3.68%、27.89%，總體毛利率都相對(duì)較低，F(xiàn)PC廠商主要通過(guò)擴(kuò)產(chǎn)的方式形成規(guī)模效應(yīng)，強(qiáng)化行業(yè)壁壘，以實(shí)現(xiàn)*終盈利提升目的。以鵬鼎控股為例，鵬鼎控股持續(xù)進(jìn)行FPC產(chǎn)能擴(kuò)充與技術(shù)升級(jí)，2021年其募投項(xiàng)目淮安柔性多層PCB擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目已投資完畢，**高雄FPC項(xiàng)目一期投資計(jì)劃也在持續(xù)推進(jìn)中，產(chǎn)能規(guī)模提升不斷鞏固其在軟板方面的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。2017-2021年，鵬鼎控股的營(yíng)業(yè)收入從239.21億元增長(zhǎng)至333.15億元，臺(tái)郡科技和東山精密的營(yíng)收規(guī)模也在百億元以上，弘信電子和奕東電子的營(yíng)收規(guī)模不到五十億，但后續(xù)也計(jì)劃通過(guò)產(chǎn)能調(diào)整以大幅提高營(yíng)業(yè)收入?？傮w而言，F(xiàn)PC產(chǎn)品毛利率偏低，企業(yè)主要是通過(guò)規(guī)模效應(yīng)來(lái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收體量的增長(zhǎng)。

海外PCB廠商產(chǎn)能收緊

國(guó)內(nèi)廠商份額快速提升

經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，F(xiàn)PC行業(yè)已成為全球充分競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)。日本、韓國(guó)、中國(guó)**承接歐美國(guó)家的FPC產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移迅速成長(zhǎng)，目前在FPC行業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位。由于國(guó)內(nèi)FPC企業(yè)起步較晚，目前綜合競(jìng)爭(zhēng)力與國(guó)際**企業(yè)相比還存在一定差距，但近年來(lái)東山精密、弘信電子、傳藝科技、上達(dá)電子等本土FPC企業(yè)發(fā)展迅速，不斷縮短與國(guó)外FPC企業(yè)規(guī)模及技術(shù)實(shí)力等方面的差距。

FPC是PCB的重要構(gòu)成，從PCB的總量轉(zhuǎn)移亦可見(jiàn)FPC產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移趨勢(shì)的動(dòng)向。日韓PCB企業(yè)*早布局FPC產(chǎn)品，蘋(píng)果業(yè)務(wù)占比較高。2016年蘋(píng)果手機(jī)銷(xiāo)量增速放緩后，日韓廠商開(kāi)始謹(jǐn)慎對(duì)待FPC板塊資本開(kāi)支，產(chǎn)品更新迭代速度變慢，競(jìng)爭(zhēng)力逐漸下降。在2018年P(guān)CB全球產(chǎn)值分布中，日本企業(yè)占比為37%，位居**，中國(guó)大陸廠商的占比*為16%，位居第四；而在2021年的PCB產(chǎn)值分布中，中國(guó)**以32.8%的占比位居**，中國(guó)大陸的占比上升至31.3%，排名第二，日本的產(chǎn)值占比下降至17.2%，降幅超過(guò)50%。近年來(lái)以日企為**的海外PCB廠商擴(kuò)產(chǎn)意愿較弱并逐步退出，而中國(guó)大陸積極承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，PCB產(chǎn)值及其在全球的占比快速提升。

FPC企業(yè)加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈合作

提升供應(yīng)鏈安全性

上游原材料方面，撓性覆銅板（FCCL）是生產(chǎn)FPC*重要的基材，占比為40%，F(xiàn)PC的所有加工工序均是在FCCL上完成的。全球FCCL產(chǎn)能主要集中在日本、中國(guó)大陸、韓國(guó)以及中國(guó)**，其中中國(guó)大陸占比為21%，位列第三。隨著國(guó)內(nèi)FCCL產(chǎn)能不斷釋放，大陸FPC企業(yè)逐步實(shí)現(xiàn)在FPC上游原材料領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)替代，掌握FCCL生產(chǎn)的主動(dòng)權(quán)，并通過(guò)穩(wěn)定的供給減小FPC價(jià)格的波動(dòng)率，增強(qiáng)FPC國(guó)產(chǎn)化供應(yīng)的穩(wěn)定性。

中下游方面，以弘信電子為例，公司通過(guò)與京東方、深天馬和歐菲光及聯(lián)想等大型模組廠商和終端手機(jī)廠商合作，建立了穩(wěn)定的業(yè)務(wù)關(guān)系。伴隨中國(guó)FPC產(chǎn)業(yè)鏈配套的進(jìn)一步完善、技術(shù)水平的穩(wěn)步提高以及產(chǎn)能規(guī)模的不斷提升，內(nèi)資FPC企業(yè)有能力滿足新能源汽車(chē)與新興消費(fèi)電子產(chǎn)品對(duì)于FPC的需求，國(guó)內(nèi)FPC企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力將持續(xù)增強(qiáng)，市場(chǎng)份額也將隨之增加。

消費(fèi)電子為FPC產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)產(chǎn)化提供先機(jī)，汽車(chē)電子切入國(guó)產(chǎn)FPC產(chǎn)業(yè)鏈時(shí)機(jī)已到。國(guó)內(nèi)FPC**廠商營(yíng)業(yè)收入已達(dá)億級(jí)規(guī)模，通過(guò)募投項(xiàng)目擴(kuò)大產(chǎn)能，提高FPC國(guó)產(chǎn)化程度。

東山精密在鹽城建設(shè)無(wú)限模塊生產(chǎn)基地，鵬鼎控股在淮安和**高雄建廠擴(kuò)產(chǎn)。國(guó)產(chǎn)手機(jī)培育出技術(shù)過(guò)關(guān)的國(guó)產(chǎn)FPC產(chǎn)業(yè)鏈，為汽車(chē)電子的切入奠定良好基礎(chǔ)。東山精密已取得安德魯、安弗施和波爾威等客戶的體系認(rèn)證，奕東電子擁有手機(jī)電池保護(hù)板FPC開(kāi)發(fā)技術(shù)、手機(jī)FPC設(shè)計(jì)和生產(chǎn)技術(shù)等**技術(shù)，弘信電子服務(wù)于國(guó)產(chǎn)安卓系手機(jī)。

生產(chǎn)基地、技術(shù)和客戶優(yōu)勢(shì)助力汽車(chē)電子切入FPC產(chǎn)業(yè)鏈，奕東電子憑借新能源動(dòng)力電池FPC技術(shù)，為儲(chǔ)能領(lǐng)域**客戶成功實(shí)現(xiàn)FPC在儲(chǔ)能領(lǐng)域?qū)鹘y(tǒng)線束的取代。弘信電子將廈門(mén)翔海廠逐步調(diào)整為車(chē)載動(dòng)力電池專(zhuān)業(yè)工廠，供應(yīng)多家國(guó)內(nèi)外**新能源汽車(chē)終端。